赢利暴增背面的振东制药“内忧外患”：政府补助难解主业疲软，近15亿天价裁定悬顶丨看财报
10月23日，振东制药（300158.SZ）发布2024年第三季度财报，数据显现，公司第三季度营收7.63亿元，同比下降10.35%，归母净赢利946.59万元，同比添加161.40%。前三季度，公司营收同比下降18.48%至22.69亿元，归母净赢利同比添加4689.69%至4012.33万元。
钛媒体APP发现，振东制药赢利数据暴增的中心原因是可比基数过低。
财报发布同日，振东制药还抛出了年内第二份回购计划。依据公告，公司拟以自有资金经过会集竞价交易方式回购人民币普通股，回购价格不超越6元/股，回购的资金总额上限为1亿元，下限为500万元。公司所回购股份将用于刊出并削减注册资本。
10月24日，振东制药高开高走，盘中一度迫临涨停，收盘涨5.39%，报4.69元/股，最新总市值47.15亿元。
赢利暴增，但基本面改进趋势不明
不增收反增利，必有内因。
比照悬殊是振东制药三季报赢利跃进式添加的要害原因，本年前三季度公司完成单季归母净赢利均为正值，而在2023年第一季度和第二季度别离录得亏本，上一年前三季度，振东制药归母净亏本87.42万元。
现已接连5个季度营收负添加的振东制药，却在本年前三个季度接连完成盈余，公司在2024年半年中道出原因——理财收益、收到政府补助添加和财物处置收益较同期添加，导致赢利同比添加。其间，振东制药非流动性财物处置损益为1088.31万元，首要是子公司泰盛制药处置了土地。
本年以来，振东制药收到的政府补助也同比添加。到2023年9月末，到达3769.08万元，上年同期为1177.98万元，翻了三倍多。同期，公司理财产品的投资收益同比添加44.42%至3427.89万元。
若扣除上述非经常性损益，一个实在的振东制药才会呈现。本年前三季度，公司完成扣非后归母净亏本为3039.56万元，其间，本年前两个单季皆为亏本，仅第三季度录得微利36.89万元。比照上一年，振东制药略有减亏，自身的盈余才能没有太大提高。
钛媒体App制图 数据来历：Wind
关于收入的下降，公司在半年报中标明，受医保控费、国家集采等职业方针及市场竞争影响，公司部分产品销量下滑，导致运营收入同比下降。三季度，公司营收持续下滑，降幅稍有收窄。
揭露材料显现，振东制药首要从事中药制剂、化药制剂的研制、出产和出售，其间最为人熟知的产品是医治雄激素性掉发和斑秃的产品达霏欣米诺地尔搽剂，也是振东制药收入占比在10%以上的产品之一，另一款是用于清热利湿、凉血解毒、散结止痛以及用于癌肿痛苦、出血的复方苦参注射液。
值得注意的是，公司的比卡鲁胺胶囊、醋酸阿比特龙片、注射用香菇多糖等产品都在进入集采后调低价格，大幅削弱了公司营收。
至今，振东制药的运营活动现金流量金额仍然是负值，为-1.11亿元，期内出售产品、供给劳务收到的现金为24.80亿元，不及上年同期的28.83亿元，以此来看，公司的主业运营仍有不小的应战，公司现金流压力较大。与此同时公司账面资金也在大幅缩水，到本年9月末，公司现金及现金等价物仅剩3.43亿元，上一年此时为9.38亿元。
成绩好转痕迹尚不明亮，公司在不久前还遭受了天价索赔诉讼，这恐让囊中羞涩的振东制药无力招架。
旧日“子公司”反目成成绩新隐忧
一个月前，振东制药发布公告称，公司于2024年9月7日收到中国国际经济贸易裁定委员会宣告的裁定告诉，标明北京朗迪制药有限公司（以下简称“朗迪制药”）就其与振东制药触及的合同胶葛，现已向中国国际经济贸易裁定委员会提出裁定请求。
彼时公告称，裁定请求已受理，没有开庭审理，裁定金额到达14.67亿元。振东制药也标明，本次裁定事项没有开庭审理，对公司本期赢利及期后赢利的影响具有不确定性。
这为本就家底单薄的振东制药悬挂了一柄达摩克利斯之剑，究竟2024年上半年，公司创收15.06亿元，关于现在市值缺乏50亿元的振东制药来说，14.67亿元相当于天文数字。
跟着上述信息发表，振东制药接连2天股价大跌，而有着“钙王”称谓的朗迪制药与振东制药的联系再度改变，从早前的“现金牛”子公司转为的协作盟友，这一次，两边同盟联系走向决裂，究其原因，与上一年轰动一时的顶格重罚不无联系。
一年前，因朗迪制药自行出产及托付振东制药出产的32批次碳酸钙D3颗粒、碳酸钙D3颗粒（Ⅱ）、碳酸钙D3片（Ⅱ）含量测定项下维生素D3不符合规矩，收到了1.4亿元的顶格罚单，并被责令停产停业整顿30天。其时，振东制药证券部回应问询称，“（咱们）与朗迪制药仅仅代加工联系，所以他们停业整顿跟咱们没有联系。”
2021年8月17日，朗迪制药与振东制药签定《药品托付出产合同》（以下简称“《合同》”）， 约好朗迪制药托付振东制药出产碳酸钙D3片（II）、碳酸钙D3颗粒产品，托付期限为十年。《合同》第八条“胶葛问题”约好：“本合同项下产生胶葛时，两边应洽谈处理。如洽谈不成，两边可向中国国际经济贸易裁定委员会依照该 委员会到时有用的裁定规矩请求裁定，裁定地为北京。”
正是根据上述约好，朗迪制药就《合同》项下胶葛向中国国际经济贸易裁定委员会提起裁定。
这一局势令人唏嘘，朗迪制药最早是振东制药在2016年溢价11倍、斥资26.46亿元收买而来。2017年至2020年，朗迪制药是成绩“定海神针”，其收入占上市公司营收比重在15%以上，2018年至2020年，朗迪制药更是累计完成盈余15.3亿元。其间，在2020年，振东制药净赢利仅2.62亿元，而朗迪制药净赢利为3.57亿元，也就是说，假如没有后者的奉献，振东制药即为亏本。
不过在2021年，振东制药忽然宣告战略减肥，又将朗迪制药以58亿元的价格出售，还一度引发公司股价大跌。也正是在振东制药官宣出售朗迪制药的同一天（2021年8月17日），两边签署了前文所说到的《药品托付出产合同》，为后续的各奔前程埋下种子。
值得注意的是，跟着朗迪制药的出售，振东制药也露出了本来面目，2022年、2023年，公司营收别离同比下滑26.80%、2.75%，各自录得归母净亏本5129万元、4398.41万元。
现在，振东制药仍挣扎于收入下滑和赢利欠安的成绩困局，内有未除，又添外患。（本文首发于钛媒体App 作者丨杨亚茹 修改丨曹晟源）